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国信证券看好新城悦服务未来两年业绩持续高成长 上调目标价至30港元

2020-09-09 16:11:28    来源:3房网(来源:格隆汇)

[提要] 近期公司发布2020 年中期业绩报告,截至2020年6月 30日,公司实现营业收入12.21 亿元,同比增长 42.7%,股东应占利润 1.89 亿元,同比增长 61.1%,毛利率自 2019 年同期的约29.2%提升0.6 個百分点至 29.8%

机构:国信证券

评级:买入

目标价:30港元

2020 年中期业绩高速增长,符合预期

近期公司发布2020 年中期业绩报告,截至2020年6月 30日,公司实现营业收入12.21 亿元,同比增长 42.7%,股东应占利润 1.89 亿元,同比增长 61.1%,毛利率自 2019 年同期的约29.2%提升0.6 個百分点至 29.8%,业绩增长符合我们的预期。其中物业管理服务收入 5.30亿元,同比增长33.3%,收入占比约为 43.3%;开发商增值服务收入2.98 亿元,同比增长8.8%,占比约为24.4%;社区增值服务1.85亿元,同比增长94.7%,收入占比15.2%。社区增值服务增长表现亮眼。

第三方拓展表现亮眼

截至 2019 年6 月30 日,公司第三方拓展显著发力,合约面积中来自第三方的达 1252 万平方米(包括并购),今年上半年的第三方拓展面积已超去年全年的拓展总面积。同时,公司在管面积中来自第三方的在管面积约为 2501 万平方米,占比达35.1%,第三方在管面积占比迅速提升。

背靠新城系,业绩增长的确定性高

截至 2020 年6 月30 日,公司在管面积中来自新城系、第三方的占比分别为64.9%、35.1%,公司业绩的增长与新城系的发展密切相关。截至2020 年 6 月 30 日,新城控股(601155.SH)土地储备 1.37 亿平方米,其中2020 年上半年新增的土地储备面积约为 1907 万平米。新城控股目前在建面积约为8760 万平方米, 2020 年下半年计划新开工面积1327万平方米,在建面积与新开工面积合计达1 亿平方米,预计将于2022 年底前竣工交付。

投资建议

截至 2020年 6月30日,公司在管面积约为 7120万平方米,较2019年末增加1100万平方米;合约面积约为1.67 亿平方米,较 2019 年末增加1420 万平方米。公司合约面积与在管面积的比率维持在 2.35的高水平,显示出公司未来两年业绩仍具备高速增长潜力。我们上调公司 2020——2022年归母净利润至 4.23亿、6.56亿、9.90亿元,对应EPS为0.52元、0.80元、1.21元。给予公司 2021年PE33X,对应目标价30港元,维持“买入”的投资评级。

风险提示

房地产行业调整超预期导致业绩增长放缓;人员成本大幅上升;疫情持续时间超预期。

标签: 新城悦服务业绩目标价
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